Politique monétaire

- Pourquoi devrais-je m'en soucier?

Lorsque la Banque du Canada imprime trop d'argent, nous sommes tous plus pauvres. Mais si l'argent est trop serré, nous souffrirons aussi. Nous devons bien faire les choses.

- Cette conférence comporte 4 parties

• Définition
• Outils
• Transmission
• Efficacité

- Qu'est-ce que la politique monétaire ?

La gestion de la masse monétaire n'est pas le travail des politiciens. Ils seraient facilement tentés de faire fonctionner la presse à imprimer et de créer des ravages avec une hyperinflation galopante. C'est pourquoi nous accordons l'indépendance à la Banque du Canada (BdC) et demandons aux hommes et aux femmes impartiaux qui la dirigent de diriger la politique monétaire.

• Définition de la politique monétaire

La politique monétaire fait référence aux mesures prises par la banque centrale pour modifier la masse monétaire afin d'atteindre des objectifs économiques.

Ces objectifs sont les suivants :
Garantir de faibles niveaux d'inflation
Maintenir des niveaux élevés de production et d'emploi
Éviter un déséquilibre du commerce et des paiements internationaux

Au Canada, le mandat explicite de la Banque du Canada est de contribuer au bien-être économique des Canadiens en supervisant la politique monétaire, le système financier, la monnaie et la gestion des fonds fédéraux.

En matière de politique monétaire, l'objectif est de préserver la confiance des Canadiens dans la valeur de la monnaie, en maintenant l'inflation à un taux bas, stable et prévisible. Contrairement à la Réserve fédérale des États-Unis, la banque centrale du Canada n'a pas pour mandat d'atteindre le plein emploi.

• Outils de politique monétaire

Trois outils : modifications du taux d'intérêt au jour le jour, transactions obligataires sur le marché libre et dépôts directs sur des comptes bancaires.

Le taux d'intérêt directeur,également connu sous le nom de taux cible, ou taux d'escompte directeur, est le taux d'intérêt que la Banque du Canada applique sur ses prêts. Ces prêts sont accordés uniquement aux banques commerciales. Ils contractent généralement ces prêts entre eux sur le marché des prêts au jour le jour, à la fin d'une journée donnée lorsqu'ils ont besoin de liquidités supplémentaires pour équilibrer leurs états financiers. L'argent est remboursé le lendemain matin avec de l'argent frais provenant de nouveaux dépôts. Toutefois, si le marché privé des prêts à un jour utilise un taux d'intérêt trop élevé ou trop bas, la Banque du Canada interviendra jusqu'à ce que le taux d'intérêt du marché corresponde au taux d'escompte. C'est là que les transactions obligataires sur le marché libre et les dépôts directs entrent en jeu. Cela étant dit, l'objectif le plus important de la banque centrale est de gérer le taux d'inflation. Les modifications apportées à l'un de ses outils sont dirigées par les pressions d'inflation.

Comme vous pouvez le voir sur le graphique ci-dessous, le taux du financement à un jour diminue régulièrement depuis les turbulences des années 1980. Récemment, la banque a augmenté le taux pour endiguer l'inflation qui n'avait pas dépassé le taux d'augmentation annuel de 3 % depuis les années 1990.

Graphique - Taux de prêt au jour le jour depuis 1975

Source : Statistique Canada, Tableau : 10-10-0139-01

Au Canada, les principes directeurs de la mesure de l'inflation sont l'indice des prix à la consommation (IPC) pour les variations à long terme et la mesure de base de l'IPC pour les variations à court terme. L'IPC de base exclut les industries les plus volatiles à un moment donné. La BdC tolère une inflation entre 1 et 3 %, visant un objectif de 2 %. Cela signifie que si les taux d'inflation devaient être inférieurs à 1 %, la Banque du Canada appliquerait une politique monétaire expansionniste pour stimuler l'économie. Si les taux d'inflation devaient être supérieurs à 3 %, il appliquerait une politique monétaire restrictive pour refroidir l'économie.

Le taux d'escompte est généralement le taux d'intérêt le plus bas du pays. Pourquoi? En termes simples, les banques doivent payer cela comme un coût de base pour faire des affaires. Ils ne peuvent pas facturer un taux d'intérêt inférieur à leurs autres clients, sinon ils ne feront pas de profit. Par conséquent, si le taux au jour le jour change, tous les autres taux d'intérêt de l'économie changeront également dans la même direction.

En ce qui concerne l'adoption de la politique monétaire, la Banque du Canada utilise une technique appelée ciblage des taux d'intérêt plutôt que la gestion directe de la masse monétaire. Avec le ciblage des taux d'intérêt, la première étape consiste à modifier le taux du financement à un jour. Cela agit comme un signal qui permet à la quantité demandée d'argent de s'ajuster. Les investisseurs et les acheteurs de maisons changent d'avis sur leur demande de prêts, compte tenu du nouveau prix. Étant donné qu'il y a tant de personnes impliquées, la sensibilité globale au prix de la demande de monnaie est difficile à prévoir avec précision. Alors c'est devenu bien compris par les économistes, qu'il vaut mieux laisser la demande se révéler face à un nouveau prix, dans ce cas, le prix de l'argent c'est le taux d'intérêt des emprunts.

Une fois la demande révélée, la banque modifiera activement la masse monétaire pour correspondre aux fonds nécessaires. Étant donné que le dollar canadien est une monnaie fiduciaire, la banque centrale peut modifier la masse monétaire sans augmenter ou diminuer les avoirs en or ou autres actifs. La banque centrale peut faire deux choses : 1) modifier les dépôts bancaires dans ses comptes, 2) acheter ou vendre des obligations sur le marché monétaire. La banque centrale fera généralement les deux, mais la mesure dans laquelle elle utilise les dépôts ou les transactions obligataires dépend de sa situation financière et des conditions du marché au moment de la conception de la politique.

Le graphique suivant montre combien d'argent a été ajouté au système financier pendant la pandémie de COVID-19. Si vous regardez attentivement la masse monétaire de base, qui comprend les comptes de trésorerie et de chèques, le stock de monnaie de base est passé de 104 milliards de dollars en mars 2020 à 262 milliards de dollars en avril et 361 milliards de dollars en juin. Ces augmentations sont inouïes en dehors des temps de guerre. Le plan de relance culmine en mars 2021, à 497 milliards de dollars, soit cinq fois le montant d'argent circulant dans l'économie un an plus tôt.

Graphique - Masse monétaire au Canada depuis 1970

Source : Statistique Canada. Tableau 10-10-0116-01.

Les économistes considèrent généralement qu'une nouvelle politique monétaire prend de 9 à 24 mois pour se frayer un chemin à travers les marchés financiers jusqu'à l'économie productrice. Jusqu'en 1995, la Banque du Canada gérait activement la masse monétaire et laissait les marchés financiers fixer le taux d'intérêt. La dure réalité de l'économie est que vous ne pouvez pas fixer à la fois la quantité et le prix d'un produit, même si vous êtes un monopole, comme c'est le cas ici pour une banque centrale.

Le graphique suivant montre un exemple de baisse du taux du financement à un jour, comme principale stratégie de mise en œuvre d'une politique monétaire expansionniste . Cela serait en vigueur si le taux d'inflation annuel était inférieur à 1 %. La première action consiste pour la banque centrale à réduire le taux au jour le jour, de 3 à 1,5 % (flèche orange). Gardez à l'esprit que cet exemple utilise des valeurs fictives mais réalistes pour l'économie canadienne. Cela crée une pénurie d'argent, car à ce prix plus bas, la quantité demandée est plus importante. Dans cet exemple, Qd passe de 1,62 billion de dollars (T$) à 1,72 T$. Comme la monnaie canadienne est fiduciaire, elle n'est pas produite par des fournisseurs du marché libre. Son approvisionnement est fixé par la BdC.

La pénurie de 100 milliards de dollars signifie que les particuliers et les entreprises font la queue devant les banques pour obtenir des prêts plus nombreux et/ou plus importants. Au Canada, les banques peuvent créer de l'argent, mais elles doivent respecter des ratios de réserve de devises. Donc, en fait, ils ne peuvent pas souscrire de nouveaux prêts à moins que la banque centrale ne leur donne une marge de manœuvre financière pour le faire. C'est là qu'interviennent les actions directes. La Banque du Canada sait maintenant qu'elle doit augmenter la masse monétaire de 100 G$. Elle augmentera les dépôts dans les comptes bancaires à charte de la Banque du Canada et achètera des obligations sur le marché monétaire (vendant de l'argent en retour, augmentant ainsi la masse monétaire). Soit dit en passant, la BoC n'a pas besoin de créer 100 G$ de nouveaux liquidités pour créer 100 G$ de masse monétaire. Il y a un effet multiplicateur monétaire, ce que nous laisserons à des cours plus avancés de théorie monétaire.

Graphique - Comment une baisse du taux d'intérêt directeur affecte la masse monétaire

La politique monétaire a permis d'augmenter la masse monétaire, ce qui peut augmenter la production et le PIB, comme nous le verrons dans la section suivante.

Le graphique suivant montre un exemple d'augmentation du taux du financement à un jour, comme principale stratégie de mise en œuvre d'une politique monétaire restrictive . Cela serait en vigueur si le taux d'inflation annuel était supérieur à 3 %. La première action consiste pour la banque centrale à augmenter le taux du financement à un jour, de 3 à 4,5 % (cet exemple utilise des valeurs fictives mais réalistes pour l'économie canadienne). Cela crée un surplus de monnaie, car à ce prix plus élevé, la quantité demandée est moins importante. Dans cet exemple, Qd passe de 1,62 billion de dollars (T$) à 1,52 T$.

Le surplus de 100 milliards de dollars signifie que les particuliers et les entreprises ne demandent plus de prêts aux banques. De nombreux projets d'investissement sont suspendus. Au Canada, les banques ne veulent pas détenir de l'argent qui n'est pas prêté à des fins lucratives. Ils peuvent effacer de l'argent pour minimiser leurs ratios de réserve. Ils doivent travailler avec la Banque du Canada pour y parvenir. C'est là qu'interviennent les actions directes. La BdC sait maintenant qu'elle doit réduire la masse monétaire de 100 G$. Il diminuera les dépôts dans les comptes bancaires à charte à la BdC et il vendra des obligations sur le marché monétaire (achetant de l'argent en retour, diminuant ainsi la masse monétaire).

Graphique - Comment une augmentation du taux d'intérêt directeur affecte la masse monétaire

Lorsque vous regardez ces graphiques, vous pourriez être tenté de vous demander pourquoi la Banque du Canada préfère d'abord déplacer les taux d'intérêt, plutôt que de simplement déplacer la courbe de la masse monétaire. La réponse est : ''été là, fait cela.''

Au cours des années 1970 et 1980, la Banque du Canada agirait sur les marchés financiers et laisserait les banques déterminer le taux des prêts au jour le jour. Il était difficile d'exécuter cette politique car il est difficile d'estimer le multiplicateur monétaire et la pente de la courbe de demande. Ces décennies ont été notoirement difficiles à gérer, avec des taux d'inflation aussi élevés que 12,5 % en 1981 et des taux d'intérêt hypothécaires aussi élevés que 22 %.

Vous pourriez être tenté de croire qu'une utilisation intelligente des statistiques et des méthodes scientifiques aurait résolu ce problème, mais des preuves empiriques ont montré qu'il est beaucoup plus efficace de modifier d'abord le taux d'intérêt et de laisser les demandeurs révéler leurs préférences. Le passage au ciblage des taux d'intérêt en 1994 a marqué la fin de l'inflation au Canada pendant près de trois décennies. La banque centrale du Canada jouit maintenant d'une solide réputation internationale pour offrir un environnement de prix stable, ce que les investisseurs apprécient.

• Transmission

Pour la plupart des économistes, la politique monétaire est le moyen d'intervention gouvernementale le plus puissant (et potentiellement le plus dangereux). Keynes a dit en plaisantant que l'argent n'était pas si important. Son critique le plus important, Milton Friedman, a ensuite soutenu de manière assez convaincante que la mauvaise gestion de la masse monétaire était la principale raison pour laquelle le krach boursier de 1929 s'était transformé en une dépression majeure.

La question principale est : les changements sur les marchés financiers affectent-ils l'économie de production ?

La réponse est : cela dépend de la phase du cycle économique, et aussi de l'économiste qui répond à la question.

Pour les économistes conservateurs, qui s'identifient aux écoles de pensée monétaristes et/ou autrichiennes, la politique monétaire peut faire bien plus de mal que de bien. La principale tentation pour tout gestionnaire d'une monnaie fiduciaire, c'est-à-dire une monnaie que vous pouvez imprimer à l'infini, est de faire exactement cela. Si vous augmentez l'offre d'un produit, sa valeur diminue. Et avec la monnaie fiduciaire, parce qu'elle n'a aucune valeur intrinsèque, autre que d'être un moyen d'échange, sa valeur peut tomber à rien. Dans ce cas, le prix affiché des biens et services augmente considérablement pour couvrir la baisse de valeur de la monnaie.

La présentation formelle de cette idée peut être résumée en une équation nette et très utile. C'est ce qu'on appelle la théorie de la quantité simple de monnaie.

M * V = P * Q

Où
M = stock de masse monétaire
V = vélocité (flux monétaire)
P = niveau des prix
Q = quantité de production (flux)

Essentiellement, P*Q mesure la production et peut être remplacé par le PIB réel. La masse monétaire est connue et comptabilisée. La vitesse est une variable qui n'a pas de mesure directe et n'est pas observable en dehors de ce modèle. La vélocité représente le taux de rotation du stock de monnaie dans l'économie pour toutes les transactions qui doivent avoir lieu pour produire le PIB réel (somme de P*Q).

Pour en revenir à l'équation, si M augmente et que V est maintenu constant, alors l'algèbre simple dicte que P*Q doit augmenter. Les conservateurs, en particulier les Autrichiens, supposent que l'augmentation de la masse monétaire n'est pas un investissement productif car elle augmente le capital physique de l'économie, ou la main-d'œuvre, ce qui pourrait aider à produire plus de production. Si cela est vrai, nous maintenons également Q constant. La conclusion finale est que toute augmentation du stock de monnaie augmentera directement les prix, nous l'appelons donc inflationniste.

Le modèle fonctionne de la même manière en sens inverse, lorsque vous appliquez une politique monétaire restrictive. Si vous réduisez le stock de devises, les prix vont baisser.

Pour les économistes conservateurs, la politique monétaire ne se transmet pas à l'économie productive et donc ses effets sur les prix sont les seuls effets réels. L'inflation est donc le produit d'une mauvaise gestion d'une monnaie fiduciaire. Certains conservateurs plaideront pour une banque libre étalon-or au lieu d'une banque centrale fiduciaire, et dans le cas de la banque centrale, ils plaideront pour une utilisation stricte de la politique pour éviter l'hyperinflation.

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Il y a un malentendu sur la cause profonde de l'hyperinflation. Si vous regardez la plupart des cas bien connus, tels que la République de Weimar de 1918 ou le Zimbabwe de 2005, les conditions économiques du pays étaient terribles, avant la politique expansionniste d'impression de monnaie fiduciaire. Souvent, ces pays ont été frappés par de graves chocs du côté de l'offre, tels que des bombardements de guerre sur la capacité de production ou une détérioration soudaine du commerce international. Lorsque le taux de change baisse soudainement, le pays importe effectivement de l'inflation, puisque toutes les importations sont plus chères. Il y a généralement une présence historiquement traçable d'inflation avant l'intervention de la banque centrale. Malheureusement, si vous appliquez une politique monétaire expansionniste à une économie arriérée où l'inflation est déjà présente, rien de bon ne peut vraiment en sortir.

Il est donc vrai que l'impression de monnaie est inflationniste, mais les cas d'hyperinflation sont généralement enracinés dans des problèmes structurels très profondément ancrés. Imprimer de l'argent n'est certainement pas la solution, mais c'est souvent considéré comme le dernier recours.

Un autre problème de surimpression est celui de la guerre. Historiquement, les banques centrales ont assoupli leur règlement sur l'impression de monnaie en temps de guerre. Ce fut le cas en Grande-Bretagne à plusieurs reprises, notamment la Première Guerre mondiale et la Seconde Guerre mondiale, mais aussi au Canada et aux États-Unis. Les guerres sont notoirement improductives et coûteuses, créant des besoins constants pour plus d'armes et de véhicules. Lorsque les pays sont confrontés à la perspective de perdre la guerre, ils n'hésitent pas à lever les règles monétaires, voire l'étalon-or.

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Pour les économistes keynésiens, la situation dépend de la phase du cycle économique. Les débats sont sans fin sur les détails, mais en substance, les keynésiens seront d'accord avec la théorie de la quantité de monnaie si le niveau de production est égal au potentiel. Le point d'intervention est d'aider l'économie lorsqu'elle est hors de son potentiel, comme dans une récession, donc il y a une poignée ici pour un argument en faveur de la politique monétaire. Rappelons que la politique budgétaire nécessite l'approbation de l'opinion publique et de ses représentants élus. Cela rend l'exécution un peu plus lente que pour le conseil d'administration d'une banque centrale qui se réunit et agit sur les taux d'intérêt.

Comment la banque centrale élimine-t-elle un écart récessif ou inflationniste ?

En modifiant le taux directeur, la banque centrale peut avoir un impact sur le PIB. Il le fera en modifiant la masse monétaire pour modifier les dépenses d'investissement. Cela, à son tour, affectera la demande globale, qui fait partie du processus de détermination du PIB. Si vous utilisez le modèle keynésien croisé, considérez que l'investissement fait partie des dépenses globales.

Cet ensemble d'effets dominos est appelé le mécanisme de transmission keynésien . Notons que les keynésiens sont intéressés par le maintien d'un niveau de production sanitaire comme moyen d'assurer le plein emploi sur le marché du travail. Au Canada, la banque centrale n'est pas mandatée pour faire cela, seulement pour gérer le taux d'inflation et le maintenir autour de 2 %. Si le taux d'inflation est inférieur à 1%, vous pouvez vous attendre à ce que la BdC augmente la masse monétaire, et c'est généralement le cas en période de récession, cette faible inflation, voire la déflation, s'accompagne de taux de chômage élevés. Cependant, en cas de stagflation, lorsqu'il y a inflation des prix et baisse de la production, la BdC devrait suivre ses objectifs d'inflation en priorité sur toute autre question.

Voici le mécanisme en détail :

1. La banque centrale modifie le taux directeur pour signaler les modifications ultérieures de la masse monétaire (MS).

• • La banque centrale modifie son taux directeur
    • Diminution : expansionniste
    • Augmentation : Contraction
  • Les banques commerciales emboîtent le pas et modifient leurs taux d'intérêt de détail
  • Les créanciers modifient leur demande de prêts
    • La baisse des taux augmente la demande de prêts
    • Des taux plus élevés réduisent la demande de prêts

2. Une nouvelle demande de prêts signifie un nouveau niveau d'investissement (I).

• • Des taux plus bas augmentent les investissements
  • Des taux plus élevés diminuent les investissements

3. Les nouveaux niveaux d'investissement affecteront directement la demande globale (DA) et le niveau d'emploi. (S'applique également à AE en croix keynésienne).

• • Plus d'investissement augmente AD
  • Moins d'investissement diminue AD

RÉSULTAT FINAL :
Espérons que l'économie revienne à l'équilibre à long terme du plein emploi. Où Y = _Yp

SCÉNARIO D'EXPANSION

Politique monétaire : EXPANSIONNAIRE
Objectif : CRÉER DES EMPLOIS
Moyens : LE TAUX D'INTÉRÊT DIRECTEUR EST RÉDUIT

Graphique - Transmission de la politique expansionniste à l'investissement

Le graphique ci-dessus montre qu'un taux d'intérêt plus bas augmentera Quantité demandée pour les fonds prêtables, qui sont considérés comme des investissements par Statistique Canada. Les investissements comprennent l'achat de maisons, la construction d'usines et l'achat de machines telles que des ordinateurs et des robots.

Comme vous vous en souvenez du modèle AD-AS, AD est composé de quatre variables, qui sont C + I + G + NetX. Si nous supposons que toutes les variables restent fixes, à l'exception de l'investissement (I), alors une augmentation des investissements générera une augmentation de AD. Vous pouvez ensuite déplacer la courbe AD vers la droite et utiliser le modèle AD-AS pour prédire les résultats de la production et de l'inflation. Le modèle prédit une augmentation du PIB réel et une augmentation des niveaux de prix (IPC).

Graphique - Transmission de l'investissement à la production et à l'inflation

Comme vous pouvez le voir sur le graphique, la politique monétaire peut être analysée de la même manière que la politique budgétaire, si vous adhérez à la vision keynésienne selon laquelle une création de monnaie apportera plus d'investissements, ce qui créera une production réelle, et pas seulement des prix plus élevés. Un observateur attentif notera que les gouvernements sont généralement enclins à agir en termes de politique budgétaire, il est donc important que les banques centrales n'en fassent pas trop, en termes de politique. Ironiquement, il est également important que les banques centrales restent indépendantes des parlements et des élus, pour éviter d'utiliser de l'argent frais pour aider à gagner des élections.

SCÉNARIO RESTRICTIF

Politique monétaire : RESTRICTIF
Objectif : STOP À L'INFLATION
Moyens : LE TAUX D'INTÉRÊT DIRECTEUR EST AUGMENTÉ

Graphique - Transmission de la politique restrictive à l'investissement

Le graphique ci-dessus montre qu'un taux d'intérêt plus élevé (de 3 % à 4,5 %) diminuera la quantité demandée pour les fonds prêtables, qui sont considérés comme des investissements par Statistique Canada. Les investissements comprennent l'achat de maisons, la construction d'usines et l'achat de machines telles que des ordinateurs et des robots.

Comme vous vous en souvenez du modèle AD-AS, AD est composé de quatre variables, qui sont C + I + G + NetX. Si nous supposons que toutes les variables restent fixes, à l'exception de l'investissement (I), une diminution des investissements entraînera une diminution de AD. Vous pouvez ensuite déplacer la courbe AD vers la gauche et utiliser le modèle AD-AS pour prédire les résultats de la production et de l'inflation. Le modèle prédit une production plus faible et des prix plus bas, ce qui était l'objectif initial de la politique.

Graphique - Transmission de l'investissement à la production et à l'inflation

• Efficacité

Il est difficile de produire des preuves scientifiques solides de l'efficacité de la politique monétaire si vous comparez les travaux empiriques en économie avec d'autres disciplines telles que la psychologie ou la chimie. Ces scientifiques utilisent des laboratoires pour tester les effets d'un stimulus sur de vraies personnes, ou de vrais éléments de la nature. Cela étant dit, il existe de nombreuses études de cas historiques au cours des siècles passés, sur l'argent et les monnaies fiduciaires. L'hyperinflation est un sujet si important que les économistes ont étudié ses nombreuses incidences et fournissent des arguments sûrs pour savoir quand la politique monétaire fonctionne bien et quand elle ne fonctionne pas.

Les économistes s'accordent généralement à dire que la politique monétaire fonctionne mieux à la baisse . Les hausses des taux d'intérêt auront généralement un impact plus rapide et plus important sur l'économie, par rapport aux réductions des taux d'intérêt. Cela signifie qu'une politique monétaire restrictive est plus efficace qu'une politique monétaire expansionniste.

La première raison est que les banquiers préfèrent emboîter le pas lors d'une hausse de taux rapide, car s'ils ne le font pas, leurs marges sont comprimées. A l'inverse, les banquiers pourraient mettre plus de temps à mettre en place des baisses de taux car leurs marges sont désormais plus importantes et ils veulent profiter de cette situation lucrative. La vitesse d'adoption dépendra du niveau de concurrence dans le secteur bancaire.

Deuxièmement, les investisseurs sont très sensibles aux hausses de taux, mais ils pourraient ne pas être immédiatement intéressés par une réduction des taux. C'est notamment le cas des investissements des entreprises en biens d'équipement (machines, équipements et usines). Une baisse des taux est alléchante, mais avant tout, les investisseurs ont besoin d'un projet valable. L'existence de ces projets est fonction de nombreux facteurs tels que la demande des consommateurs, les cycles de l'industrie, l'innovation, la stabilité politique, les attentes de la demande et la rentabilité perçue.

Piège à liquidité : La politique monétaire est inutile, selon Keynes, dans le cas extrême d'une récession très drastique. Dans cette situation, alors que le taux au jour le jour a été régulièrement abaissé, la demande d'épargne submerge le système financier. Dans ce cas, la courbe AS est complètement plate, car les gens préfèrent détenir des liquidités plutôt que des fonds prêtables (investissements). Les investisseurs et les citoyens ordinaires préfèrent accumuler des liquidités plutôt que de déposer leur argent dans des comptes d'épargne à intérêt, des dépôts à terme ou même des obligations. À ce stade, une baisse des taux d'intérêt n'augmente pas la masse monétaire parce que «l'argent est roi».

Les politiques doivent travailler ensemble : Les politiques fiscales et monétaires doivent travailler main dans la main pour faire croître ou ralentir l'économie. Ce n'est peut-être pas le cas parce que le Parlement, qui décide de la politique budgétaire, ne contrôle pas la Banque du Canada, qui planifie et exécute la politique monétaire.

Non spécifique à une région : la politique monétaire n'est pas spécifique à une région, et une seule unité monétaire peut nuire/aider différentes régions en fonction des cycles. Une politique restrictive visant à refroidir l'Alberta ou l'Ontario pourrait nuire à une autre région, comme les Maritimes, qui a besoin d'une politique expansionniste pour sortir du chômage structurel.

Globalement, les principaux enseignements historiques de la politique monétaire sont :

1. N'imprimez pas trop d'argent.
2. N'ajoutez pas de masse monétaire lorsque l'économie subit un choc du côté de l'offre.
3. Ne réduisez pas la masse monétaire lorsque l'économie est frappée par une récession du côté de la demande.
4. Il est plus facile de fixer les taux d'intérêt que la masse monétaire.

Sommaire

	Politique monétaire expansionniste	Politique monétaire restrictive
Quoi?	Taux d'intérêt (i) ↓ MS ↑	je ↑ MS ↓
Pourquoi?	Pour créer des tâches	Réduire l'inflation
Qui?	Banque du Canada	Banque du Canada
Lorsque?	Récession	Surchauffe
Comment?	Plus de fonds prêtables, plus d'investissements, AE augmente, Y augmente.	Moins de fonds prêtables, moins d'investissements, AE diminue, Y diminue
Avantages	Pas de déficit budgétaire. Abordable.	Pas de douleur politique. Œuvres.
Les inconvénients	Inflationniste. Non spécifique à la région.	Manque de coordination avec la politique budgétaire.

- Emballer

La politique monétaire fait référence aux mesures prises par la banque centrale pour gérer l'offre de monnaie dans l'économie. Son objectif est de maintenir la stabilité des prix, de la production et des taux de change.

Les outils sont les transactions sur le marché libre, les dépôts directs dans les comptes des banques commerciales et les modifications du taux au jour le jour.

Ces mesures se répercutent sur le PIB par le biais de modifications du montant des prêts et d'investissements tels que de nouveaux équipements ou de nouvelles maisons.

Une politique monétaire restrictive ou restrictive est très efficace pour refroidir l'économie. Mais il n'est pas certain qu'une politique monétaire souple ou expansionniste soit très efficace pour augmenter le PIB.

- Aide-mémoire

Politique monétaire expansionniste :
Une politique conçue et exécutée par la banque centrale pour augmenter la masse monétaire lorsque l'économie est en récession.

Politique monétaire restrictive :
Une politique conçue et exécutée par la banque centrale pour réduire la masse monétaire lorsque l'économie est en surchauffe.

- Références et lectures complémentaires

Bernanke, BS (2022). Politique monétaire du 21e siècle : la Réserve fédérale, de la grande inflation au COVID-19 . WWNorton.

Binnhammer, HH, & Sephton, PS (2001). La monnaie, les opérations bancaires et le système financier canadien, huitième édition . Toronto : Apprentissage Nelson Thomson.

En ligneCagan, P. (1956). La dynamique monétaire de l'hyperinflation. https://fr.scribd.com/document/373295145/Phillip-Cagan-1956-The-Monetary-Dynamics-of-Hyperinflation-pdf

Hanke, S. (2017). Hyperinflation : beaucoup parlée, peu comprise. Forbes. https://www.forbes.com/sites/stevehanke/2017/10/31/hyperinflation-much-talked-about-little-understood/?sh=3e1569823944

En ligneLiping, H. (2017). Hyperinflation : une histoire mondiale . Routledge.

En ligneMolico, M. (2019). Recherche sur les impacts économiques du changement climatique . Ottawa : Banque du Canada. https://www.banqueducanada.ca/2019/11/recherche-impacts-economiques-changement-climatique/